价值投资为什么这么难

2022年8月11日16:15:49171

很多人之所以开始玩价值投资,主要是因为之前玩技术分析赔了不少钱或者根本没赚到钱,然后无意间接触到了价值投资,就像抓住救命稻草一样,似乎一夜之间悟透了股市的真谛,于是发誓以后要长期坚持价值投资,决不放弃,将来肯定能像巴菲特那样大赚特赚。

然而,现实是相当残酷的。技术分析没那么容易赚到钱,价值投资就更难赚到钱。你看准的好公司,各方面都很优秀,价格也不贵,非常符合价值投资的原则,可是他丫的就是长期趴在地上不涨。而那些在你看来垃圾得不能再垃圾的公司,股价却一个劲地往上涨。这时候你对价值投资的信仰还能像当时那么坚定吗?

更为折磨人的是,以为买到了好公司,他就应该得到市场的认可,然后股价应该涨起来才对啊。可是不好意思,等了一个月不涨,等了3个月不仅不涨,还在往下跌,又等了半年甚至一年,竟然跌得连亲妈都不认了。这时候你如果还能坚持自己的判断,不忘初心,矢志不移,那对价值投资就是真爱了。但真爱能有几个呢?

比如现在的腾讯。这可是被好几个中国版的价值投资大师都认可的好公司啊,段永平从去年8月份的430港元就开始不断地买,越跌越买,而现在腾讯股价都跌破了300港元了。以至于段永平都有点动摇了,在8月6日发贴称“腾讯的确定性确实比苹果小不少,这也是现阶段一直下不了决心多买的原因……不过,腾讯对我而言依然是非卖品,找到一个商业模式好的公司不容易。

我猜未来几年内我还是会进一步加仓腾讯的,目前确实还是有些事情没想清楚。”就连段永平这样的中国版巴菲特都在腾讯股价下跌的过程中会产生一些动摇,感觉“有些事情没想清楚”,那更何况是普通的刚刚玩价投的人呢?恐怕大部分都受不了这个刺激,早就清仓离场了,完了以后还不忘骂一句:“狗屁价值投资,全都是扯淡”。

这正是价值投资的难点所在,你说这个理论对吗,绝对是对的,只要关注好公司,拿着那些有深厚护城河的很难被替代的公司的股票,长期下来绝对可以获得超越指数的收益。然而,就像去西天取经一样,只要往西一直走肯定能见到如来佛祖,但是这路上的各种妖魔鬼怪美女画皮,你能抵挡得住吗?就算能躲过害人的妖精,恐怕也躲不过女儿国国王的美色和温柔吧。

所以,理论绝对没问题,长期坚持确实能赚到钱,问题是你能坚持下来吗?这个坚持可不是一个月两个月,很有可能是3年、5年、10年甚至二三十年。就比如巴菲特买比亚迪这件事,老巴在2008年9月29日以8港元买入比亚迪港股,一直到2019年12月31日,长达十年时间,比亚迪的股价一直都没怎么上涨,中间还经历了大幅回撤,从从70港元跌到了10港元,回撤幅度高达85%。

可能当时很多人看到巴菲特买比亚迪也都纷纷抄作业,然而经过这么一个大幅回撤,再加上中间各种贸易战、电动车起火等负面新闻的冲击,又有几个人能够坚持坐在车上不下来呢?就算坚持没有下车,那么面对随后长达8年的横盘整理、不温不火,信心和耐心估计早就被消磨殆尽了,最后99%的人早都放弃了。可是神奇的事情随后竟然发生了,比亚迪的股价从2019年底开始就从30港元开始一路涨到了300多港元,3年时间涨了10倍上去。老巴在比亚迪上已经赚了40倍,这时候大家才幡然醒悟,原来这次巴菲特又对了。可惜抄作业都没有抄下来。

于是很多人后悔当初没有抄巴菲特得作业,并发誓以后巴菲特买什么他就跟着买。可是,没过多长时间巴菲特又开始被质疑了,美国当地时间8月6日,巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司公布2022年第二季度财报,亏损了3000亿人民币。一时间,“巴菲特也扛不住了”“巴菲特罕见遭遇滑铁卢”“巴菲特不神了”等议论和质疑甚嚣尘上。

对于这种质疑,老巴估计早就习以为常了,这么多年下来不就是在质疑中不断证明自己正确得过程吗?越是这种短期没用而长期有用的理论,越是会被各种质疑,而不断被质疑的理论才是有效的理论。这句话说的比较拗口,仔细体会一下吧。

玩价值投资就得有唐僧西天取经的精神,既要有孙悟空这样的徒弟去降妖伏魔,同时自己还要有坚定的信仰和战胜恐惧的能力。如果看到大跌就想逃跑、涨那么一点就想获利了结,整日里活在希望,贪婪,自负,惊讶,恐惧,惊慌,悔恨中,无法战胜自己的心魔,那么迟早会被妖精抓住给吃了。

而要战胜心魔,确实不容易。因为从人类大脑构造来看,在进化的过程中,我们的生理构造就倾向于那些提高生存概率的东西,所以趋利避害是本能,而你通过后天学习,得到的只是一层薄薄的有分析能力的神经元回路,所以你很难对抗最原始的情绪。

这就是我们总是控制不住自己的原因。而类似于巴菲特这些大师之所以能做到这一点,首先是人家通过后天的学习,大脑里的那层神经元回路肯定比普通人要厚一点,能克服很多本能的反应;其次是人家买的价格足够低,就拿比亚迪来说,8港元买入,中间虽然大幅回撤了85%,但是也没有低于8港元,所以他的心态就能好一点;最后是人家有源源不断地保险浮存金,就算跌了又不影响太多,那还怕个毛线啊。

绝大部分人做模拟交易,基本都能赚钱,就是因为模拟交易中不涉及金钱,无法激发你大脑中趋利避害的本能。而当你用真金白银去投资的时候,各种情绪就全都会涌现出来。换句话说,你的大脑是很聪明的,在原始社会,他会让你快速反应远离危险,同时引导你得到食物、安全的住所和获得爱,但是当你面对金融市场的时候,这些优势就全都变成了劣势。

就像一辆超跑去越野一样,速度完全体现不出来,反而全都是底盘低的弱点。所以不怪大脑,更不怪人的本性,我们从农业社会发展到工业社会,再从工业社会发展到信息社会,社会发展的速度远超大脑进化的速度,我们的大脑的进化其实还停留在原始社会或农业社会,根本就不是用来玩金融的,更不是用来做价值投资的。这就是价值投资这么难的原因。

所以,对于价值投资这件事,还是量力而为吧,如果你有源源不断地现金流,寿命足够长,乐于挑战人性,享受孤独,那可以向巴菲特学一下,如果这些都不具备,那还是趁早放弃比较好,否则价值投资下来可能比玩技术分析赔得还多。