当前的A股是什么情况

2022年4月11日17:40:17165

2022年元旦以来,股市连续调整,很多人股票账户急剧缩水,叫苦不迭;但是,现在的A股市场依然不能算历史大底。

一、不是历史大底

我观察A股市场是不是历史大底,第一指标就是看沪深300指数的市盈率。如果沪深300的市盈率到了11-13倍PE,根据过去的经验,就算是历史大底的底部区域了,投资者就可以慢慢的抄底了。

但是,从中证指数有限公司提供的数据来看,截至4月8日沪深300指数的市盈率在15.46倍,这意味极限调整空间可能还有20%左右。沪深300指数在3月15日大跌之后,出现14.52倍市盈率,但是依然未进入13倍以下的历史大底的估值区间。

第二个判断历史大底的指标是看沪深两市成交额,熊市底部成交额是牛市顶部成交额的十分之一,甚至会更低,很明显现在9000亿左右的成交额不可能是牛市顶部的十分之一。所以,当前位置也不是历史大底。

二、分化的估值

看完了沪深300的市盈率,不是历史大底;看完了市场成交额也不是历史大底,那么市场的真实情况是什么样的呢?

我周末查了一个大数据,2019年元旦以来,1699家公司下跌;其中2019年之前上市的3400多家公司(剔除过去三年退市的77家)中,有901家下跌。

901家公司下跌,意味着2019年元旦以来,仍有超过1/4的股票还在下跌,说明这部分股票在历史大底的基础上,继续调整,非常惨烈。

我仔细地做了梳理,901家公司里面医药行业的股票比较多,他们受医药行业政策的影响业绩还没有恢复;还有部分保险和银行业公司,股价也不是很好;还有传统消费行业也有一部分跌的比较多;最后是一些周期股和科技股;当然最多的还是那些经营不善,逐渐被边缘化的公司,比如即将退市的拉夏贝尔。

上面是跌幅比较惨烈的公司,但是当前市场还存在一些估值比较高的公司,比如海天味业,虽然增速已经回到个位数,但还有50多倍市盈率;还有以药明康德为代表的CXO行业以及以迈瑞医疗的医疗器械行业存在高估的情况。比如药明康德一季度增速已经下来了,而且未来三年券商预期的增速已经回到20-30%正常的增速了,但估值依然在60多倍市盈率。

综合来看,当前市场有估值有比较低的,在历史大底估值附近的行业公司,也有景气度比较高,估值比较高的公司。

三、大熊市概率较低

从上面的数据可以看出,当前市场估值分化,结构性高估和结构性低估同时存在,那么接下来会不会所有公司的估值都回到历史大底的估值附近呢?我认为不会。

主要有两方面的原因。第一个是,当前利率环境和信用环境比2018年要好很多,我记得2019下半年10年期国债收益率在2.8-3.1%之间波动,而当前10年期国债收益率是2.75%,比2.8%还要低。

2.8%以下的10年期国债收益率我只在2020年上半年看到过,当时最低到了2.478%,因此现在的情况可能有些像2020年上半年,利率低,市场情绪不高,股市也难以上涨。

也有券商分析师说2022年和2016年比较像,因为2016年也是货币宽松,但市场经过三次千股跌停之后,心有余悸,一直到六七月份之后才慢慢涨起来。

第二个是,今年是换届之年,是全面注册制落地之年,走大熊市概率并不大,改革最好的环境就是市场比较温和,或者说比较稳定的时候。

所以,我认为今年A股市场不会走单边大熊市,而当前市场指数的主跌浪可能已经走完,剩下的就是估值比较高的品种继续杀估值,而估值比较低的品种可能会根据基本面的情况开始分化,特别年报和一季报之后。

最近两年我很少聊股票市场了,因为我一直觉得现在是10年慢牛的行情。