A股全面推行注册制,股民如何应对?

2019-12-2921:11:02
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最近,新修订证券法获得通过,预计2020年3月1日实施。该法最重要的一个关键点,就是要全面推行注册制,不再规定核准制,取消发审委。核准制与注册制最大的不同,在于核准制要求上市公司持续盈利,而注册制只要求上市公司持续经营。很显然,持续盈利很难,而持续经营相对容易得多。

那么就意味着,A股上市的门槛会变得很低,上市公司扩容会进一步加速,这必然会分流股市中的资金,对股市上涨造成压力。对股民来说,这当然是巨大的变化,可以想见,未来在股市中赚钱会更难,难点主要有两个,第一是扩容加速,造成股市的估值中枢进一步下移,股市上涨的幅度和概率都会减小。

第二是允许不盈利的公司上市,意味着上市公司的类型和数量会大幅增加,股民对上市公司的判断变得更加困难。判断准了会赚得盆满钵满,判断错了会血本无归。以前,股民如果判断错了,大不了死扛等到下一轮牛市,肯定解套。但未来A股扩容之后,鱼龙混杂,垃圾股可能跌破面值退市,死扛意味着被踢出股市。那么,股民应该如何应对呢?最关键的一点是构筑“护城河”。

“护城河”理论是股神巴菲特提出来的,意思是一些具有控制力的大公司被护城河所环绕,能够抵御市场对它们的挑战,因此它们能够长期生存和发展。股民如果投资这些股票,长期看会获得不错的收益。

所谓“护城河”是一个代名词,其实就是企业的独特优势,该独特优势能够构筑一个对抗市场的壁垒。这些壁垒包括但不限于品牌、技术、客户、行政许可、规模等。比如苹果手机吧,它最大的优势就是品牌。在消费者眼里,它是奢侈手机的象征,其他手机即使有相似的品质,也无法挑战它的品牌优势,这就是一条宽大的护城河。

又比如微软,它最大的优势是技术,即操作系统方面的技术优势,这是软件系统的核心和基础,其他公司无可替代。客户方面,比如一些军工企业,有固定的军方客户,其他企业难以插足,收入会比较稳定。行政许可方面,比如一些烟草公司、资源公司,有特许经营权,一般企业也难以染指,堪称吸金聚宝盆。规模方面,可以用规模优势降低成本,而低价占领市场,几乎是无往不利的战法,毕竟世界上穷人占绝大多数。股民所要做的事,就是按图索骥,在A股中找到存在上述“护城河”的公司,在估值较低时买入,相对稳妥。

需要提醒的是,不少科技公司技术含量偏低,“护城河”是很窄的,容易被竞争对手攻破。比如大多数网络公司,其实就是做商业应用,其商业模式很容易被竞争对手复制。还有些“硬核”科技公司,其实是代工厂的代工厂,同样容易被替代。大家要擦亮眼睛,小心选择。

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